Ekonomistler enflasyon için tahminde bulundu: "Yüzde 10 bile iyi olacak"

"%10'da kalırsak iyi bir sonuç alırız"

— Merkez Bankası 6 Haziran'da temel faiz oranını düşürdü. Resmi sebep ülkedeki enflasyon süreçlerinin yavaşlaması. Peki enflasyon gerçekten zirveye ulaştı mı ve bu yaz fiyat istikrarı bekleyebilir miyiz?

Vedev: - Geçtiğimiz yılın sonunda enflasyon hakkında oldukça aktif bir tartışma vardı. Çoğu uzman, ülkemizde sözde parasal olmayan enflasyonun hakim olduğu konusunda hemfikirdi: gıda fiyatları yükseliyor, hizmet fiyatları artıyor. Bu bağlamda, temel oranı artırarak enflasyona karşı mücadelenin etkisiz olduğu kanıtlandı - analistler uzun zamandır bundan bahsediyor. Bence kendimizi bir çıkmazda bulduk: oran anormal derecede yüksek bir seviyeye ulaştı - %21. Ve aslında, enflasyonu sınırlamaktan çok yukarı itti. Bu nedenle, 6 Haziran'daki %1'lik faiz indirimi önemli bir rol oynamadı. Enflasyon beklentileri aynı kaldı.

Razuvaev: — Bence bu sadece enflasyonla ilgili değil. Ekonominin sivil sektörü durgunlukta. Savunma sektörüyle ilgili olmayan her şey iyi gitmiyor. Borçlular lehine belirli bir lobi faaliyeti var. Faiz indirimi öncesinde Merkez Bankası'na yönelik eleştirel açıklamalar yapıldı. Temel faiz oranında bir indirim borsayı destekleyebilir — ve bu 37 milyon yatırımcı. Yıl sonuna kadar oranın %16 olmasını bekliyorum. Maliyet enflasyonuna gelince — önümüzdeki yıllarda sanayi için gaz tarifeleri yaklaşık %20 artabilir. Ve eğer öyleyse, özellikle gaz kullanan işletmeler için elektrik fiyatları da benzer şekilde artacaktır. Sonuçta, tarifelerdeki artışı tüketici ödüyor — bu neredeyse her zaman böyledir. Bu yıl savunma harcamaları büyük ihtimalle yaklaşık 13 trilyon olacak. Sonuç olarak, enflasyon üzerinde sınırlayıcı bir etkisi olacak bir bütçe kesintisi muhtemeldir. Yıl sonuna kadar %10 değil, %6-7 olacağını düşünüyorum. Yaz aylarında mevsimsel faktör nedeniyle enflasyonda bir miktar düşüş yaşanabilir: Yeni hasattan elde edilen sebzeler ve diğer ürünler ucuzlar.

Nikolaev: - Benim farklı bir bakış açım var. Evet, sebzeler yazın ucuzluyor - bu iyi, ancak başka önemli noktalar da var. Örneğin, tarih konusunda endişeliyim - 1 Temmuz. O gün, konut ve kamu hizmetleri tarifeleri endekslenecek: ortalama olarak, ülke genelindeki artış neredeyse %12 olacak ve bazı bölgelerde - %20'den fazla, bazı durumlarda - %25'e kadar çıkacak. Bu, özellikle son yıllarla karşılaştırıldığında çok önemli bir artış. Konut ve kamu hizmetlerinde uzun zamandır böyle bir büyüme görmemiştik. Ve geçen yıl Temmuz ayında enflasyonda da bir artış olduğunu hatırlarsanız, endişe verici hale geliyor. Daha sonra Merkez Bankası oranı %16'da tuttu, ancak Temmuz ayında bunu %18'e çıkardı - tam da tarifelerdeki artışın neden olduğu enflasyondaki sıçrama nedeniyle. Şimdi durum kendini tekrar ediyor, ancak daha da belirgin bir artışla. Bunu göz önünde bulundurarak, enflasyonun zirvesinin çoktan geçtiğine inanmam zor. Ancak başka riskler de var - örneğin, yıl sonuna doğru rublenin zayıflaması olasılığı. Bu nedenle, daha az iyimserim. Enflasyon yıl sonuna kadar %10'un içinde kalırsa, bu zaten iyi bir sonuç olacaktır.

— Resmi enflasyon rakamları düşerken tüketicilerde fiyatların artmaya devam ettiği hissi neden oluşuyor?

Razuvaev: — İnsanlar enflasyonu genellikle kişisel olarak fark ettikleri şeye göre değerlendirirler. Tüketici sepetlerinden bir şey çok daha pahalı hale geldiyse, bu genel olarak fiyatlarda bir sıçrama olarak algılanır. Gerçekte büyüme zaman içinde yayılmış olsa da. Ancak enflasyon esasen fakirlere uygulanan bir vergidir: kişi ne kadar fakirse, bunu o kadar çok hisseder. Ekonomide, "fakirler için enflasyon" ifadesini bile kullanırlar — yaklaşık %20 ve bunda biraz doğruluk payı vardır. Zengin insanlar enflasyonu daha az hisseder — talepleri zayıf bir şekilde fiyatlara bağlıdır. İhtiyaçları varsa, daha pahalı olsa bile satın alırlar. Bu karşıtlık da önemlidir. Ve tabii ki, enflasyon algısı özneldir. Yurt dışında — Polonya, Almanya — iletişim kurduğum kişiler de resmi rakamlarının olduğundan düşük olduğunu ve "gerçek" enflasyonun daha yüksek olduğunu söylüyor. Bu his evrenseldir ve herkesin sonuçlara vardığı kendi malları vardır.

"Ben her zaman yemek istiyorum"

— Önümüzdeki aylarda hangi ürün kategorileri en fazla baskı altında kalacak ve hangi noktalarda göreceli istikrar, hatta fiyat düşüşü bekleyebiliriz?

Nikolaev: - Tahmin etmek zor. Örneğin patatesleri ele alalım - normal bir mevsimlik ürün gibi görünebilir, ancak bu yıl fiyat artışlarında liderler arasındaydı. Bunu kimse tahmin etmemişti... Fiyatının artması pek olası olmayan şeylerden bahsedecek olursak, ruble güçlü kalırken ithal gıda dışı ürünlerin - akıllı telefonlar, ev aletleri - fiyatlarının önemli ölçüde artması pek olası değil. Bu arada, birçok kişide enflasyonun resmi olandan daha yüksek olduğu hissini yaratan şey budur: İnsanlar gıda fiyatlarındaki artışı görüyor, ekipman fiyatlarındaki artışı değil, ki bu birçok kişi için pek de önemli değil. Tarifelere gelince - sadece kamu hizmetlerinden bahsetmediğimizi unutmayın. Buna gaz, elektrik dahildir ve bunların hepsi hemen hemen her ürünün maliyetine dahildir. Bu nedenle, fiyatlar hemen hemen her cephede artacaktır. Büyüme liderinin kim olacağını tahmin etmek zor, ancak genel yön açık: fiyatlar üzerindeki baskı devam edecek.

Vedev: — Burada biraz tartışacağım. Örneğin, anahtar faiz oranını yükseltmenin patates, karabuğday veya ayçiçeği yağı için artan fiyatlara karşı etkili bir önlem olduğunu düşünmek, en hafif tabirle, safça. Burada tamamen farklı yaklaşımlara ihtiyaç var. Öncelikle, gıda piyasalarında rekabetçi bir ortam yaratmak ve fiyat anlaşmalarına karşı mevzuatı sıkılaştırmak. Ekonomide, sosyal açıdan önemli malların yaklaşık %10'u düzenlenmeli. Devletin öngörülebilir müdahaleleri bunun için gereklidir. Ve kredi maliyetlerindeki artışın bununla hiçbir ilgisi yoktur. Fiyat beklentilerinden bahsedecek olursak: evet, mevsimselliğin bir etkisi var — ve bu önemli. Örneğin, 2011-2015 yıllarında gıda deflasyonu koşullarında yaşadık, yüksek mevsimsel dalgalanmalar nedeniyle bu durum çok belirgin değildi. Şimdi, gıda fiyatlarında bir istikrar göreceğimizi düşünüyorum. Buradaki tüketim hacimleri sınırlıdır: bir kişi diyelim ki günde iki tavuk yemez. Ve insanlar krediyle yiyecek satın almazlar, bu nedenle anahtar faiz oranının onlar üzerinde çok az etkisi vardır. Eylül ayına kadar, bence, gıda ürünleri istikrarlı bir fiyat bölgesinde kalacak. Güçlü bir ruble, bazı mallardaki kıtlığın ithalatla telafi edilmesine de olanak tanıyacak. Gıda dışı segmentte ise, pazar artık daha çok tasarrufa odaklanmış durumda. İnsanlar başka bir alet satın almaktansa parayı mevduata yatırmayı tercih ediyor. Tüketici faaliyeti azalacak ve bu da fiyat artışını sınırlayacak.

— Mevcut enflasyon ve yüksek belirsizlik koşullarında, yerli tüketici nasıl davranacak? Harcamaya devam edecek mi, tasarruf edecek mi yoksa yatırım araçlarına fon aktaracak mı?

Nikolaev: — İstatistiklerde kısmi bir cevap bulunabilir. Örneğin, Nisan ayı verilerine göre: perakende cirosu %2'den az büyüdü. Ve Nisan 2024'te neredeyse %10 büyüdü. O zaman bir sıçrama oldu, şimdi - durgun büyüme. O zamanki ve şimdiki enflasyon yaklaşık %10 seviyesinde olmasına rağmen, perakende cirosu tüketici talebinin önemli ölçüde yavaşladığını gösteriyor. Ve bu büyük ölçüde mevduatlardaki yüksek faiz oranlarıyla açıklanıyor - parayı bankada tutmak basitçe karlı hale geldi. Merkez Bankası'nın başarmaya çalıştığı şey buydu: insanların daha az harcaması. Evet, tüketim oranı belirgin şekilde düştü. İnsanlar tasarruf etmeye başladı çünkü durum istikrarsız, ekonomi yavaşlıyor ve gelecek belirsiz. Bu doğal bir tepkidir: "Bekleyeceğim, erteleyeceğim, satın almayacağım." Yiyecek başka bir konu, her zaman yemek istersiniz. Özetlemek gerekirse: insanlar tasarruf ediyor, talep azalıyor. Hala biraz büyüyor olsa da, aylık dinamikler yakında tamamen durabileceğini gösteriyor. Sözde “sıfır büyüme”ye doğru gidiyoruz.

— Peki tüketici talebi sınırlıysa, belki fiyatlardaki artış durur?

Nikolaev: - Evet, talepteki düşüş gerçekten de fiyatların büyümesini yavaşlatıyor. Ancak şunu anlamak önemli: Satıcıların ve üreticilerin de hayatta kalması gerekiyor. Talep düştü - ne yapıyorlar? Fiyatları yükseltiyorlar. Daha az satın alsınlar ama daha pahalı. Bu nedenle, enflasyonun durmasını umabiliriz ama gerçekçi olmamız gerekiyor: fiyatlar yükselmeye devam edecek.

Vedev: — Fiyat artışına öncelikle ücretlerdeki artıştan kaynaklanan talepteki artış neden oldu. Nominal olarak, gelirler %20-22 arttı ve bu da güçlü bir tüketici dürtüsü sağladı. Ancak şimdi netleşiyor: Ücretlerdeki artış işgücü piyasasını aşırı ısıtıyor ve aşırı ısınma büyük olasılıkla abartılıyor. Önümüzdeki yıl gelirlerin çok daha mütevazı bir şekilde artacağını düşünüyorum. Ayrıca tasarruf çok karlı hale geldi. Bu da tüketici modelini değiştiriyor. Bence tüketimde tasarruf modeline geçiş olacak. Perakende, basitçe fiyatları yükseltmekten tüketici için savaşmaya geçecek: Pazar payını kaybetmeden ortalama faturayı korumaya çalışacaklar. Ve bu da promosyonlar, indirimler, satışlar anlamına geliyor. Sonbaharda fiyatlarda gözle görülür bir düşüş göreceğimizi umuyorum. Bu, insanların davranışlarındaki değişiklikler ve gelir artışındaki yavaşlama nedeniyle gerçekleşecek.

"Bu, olasılıklar açısından muhteşem bir dönem."

— Tüketiciler bu yaz nelere dikkat etmeli: Nerede tasarruf edebilirler, hangi harcamaları ertelemek daha iyi olur?

Nikolaev: — İnsanlar piyasa ekonomisinin onyılları boyunca çok şey anladılar. Daha karlı olan yeri aramayı, kimin ne teklif ettiğini, hangi promosyonların ve indirimlerin olduğunu görmeyi öğrendiler. Bazıları için bu bir arayış gibi: iyi bir fiyat bulmak. Basit ve belki de sıradan bir tavsiye: bir şey satın almaya karar verdiyseniz, acele etmeyin. Piyasada başka neler olduğuna bakın. Evet, ekonomimiz en rekabetçi değil, yerel tekel devam ediyor, ancak birçok mal için teklif seçeneği var. Şimdi, kendileri zor zamanlar geçiren üreticiler -ekonomi yavaşlıyor- fiyatları düşürmek zorunda kalıyor ve iyi teklifler bulabilirsiniz. Ve bir şey daha: mağazalar genellikle raf ömrü dolan ürünlerde indirim yapıyor -3-4 gün kaldı ve indirimler %30-50. Bu, depolama konusunda her şeyin yolunda olduğu normal bir mağazaysa, bu, birkaç yıl önceki bir fiyata bugün bir ürün satın alma şansıdır. Ve dondurucuya bir şeyler koymaya değer - beslenme uzmanları onaylamayabilir, ancak en azından paradan tasarruf edersiniz. Bu kadar basit bir tavsiye sıradan, ancak çok etkilidir.

Vedev: - Bence fırsatlar açısından şu an harika bir dönem ve muhtemelen bir yıl daha sürecek. Yani: Vazgeçemeyeceğiniz şeyleri satın almayın. Tasarruf etmek ve kazanmak için harika bir zaman. Bu tür durumlar on yılda bir olur. Örneğin 2009'da dolar ve euro cinsinden mevduatlar yıllık %11'di - yatırım yapanlar bunu hala zevkle hatırlıyor. Bu yüzden daha az harcamaya ve daha fazla tasarruf etmeye çalışın. Risksiz araçlarda geniş bir seçenek yelpazesi var - mevduatlar, federal kredi tahvilleri ... Ve birileri risk alıp borsaya girmek isteyebilir - şimdi iyi bir zaman. Ve tabii ki, bu tür oranlarla kredileri, ipotekleri unuturdum. Şimdi, yıllık %40'lık bir ipotek sadece konutun yerini almak için kullanılıyor. Halk için kredi piyasası pratik olarak çalışmıyor.

Razuvaev: - Şimdi tasarruf için iyi bir zaman, ancak uzun süreceğini düşünmüyorum. Önümüzdeki yılın yazına kadar, tahminlerime göre, temel oran %12-14 ve mevduatlar - %10-11 seviyesinde olacak. Bunun çok mu yoksa az mı olduğuna herkes kendisi karar veriyor, ancak mevduatlar tekrar ilgi çekici hale geldi. Altından ayrıca bahsetmeye değer. Gergin jeopolitik zeminde büyüyor ve ruble cinsinden fiyat neredeyse hiç değişmedi - bu kazanmak için bir fırsat! Ekonomik olarak okuryazar olmak önemlidir: geri ödemeleri kullanın, vergi indirimlerine başvurun - örneğin tıbbi masraflar için. Evet, bu dikkat gerektirir, ancak gerçekten yardımcı olur. Tasarruflarınızı çeşitlendirmenizi öneririm: bir kısmını mevduata, bir kısmını - anlaşılır temettü menkul kıymetlerine yatırın. Özellikle kârın %50'sini sürekli olarak ödemelere yönlendirenlerde - bu iyi bir göstergedir. Ve bir hissedar olarak devlet bununla ilgileniyor.